时代周报记者 苏长春 发自北京

7月27日，备受资本市场瞩目的新三板精选层鸣锣开市，首批32家挂牌企业交易首日集体高开，其中N同享、N永顺涨幅一度超过100%，随后涨势回落，并出现显著分化。

截至当日下午收盘，32只个股，仅有10只上涨、其余21只全部下跌，超六成破发。

北京一资深新三板研究人士在接受时代周报记者采访时指出，精选层采用市场化定价，由于精选层公司新股中签者分散度高，流通老股多，发行定价水平与市场认可度存在差异，股价出现剧烈波动，甚至跌破发行价都是正常的。

该人士认为，从中长期看，反而有利于提高精选层股票发行的市场化水平，以及探索新的估值体系。

精选层开市当日，监管机构也频频释放利好消息。

据悉，北京市地方金融监督管理局（下称“北京金融局”）表示，北京将加强与证监会等监管部门的沟通，争取出台相关支持政策，在新三板或其他板块进行试点，引导中概股回国发展，同时还透露，争取3―5年内形成1000家新三板精选层本地挂牌企业储备库。

全国股转公司董事长谢庚也表示，全国股转公司将持续推进新三板改革创新，使改革效应得到更好释放。

高开低走个股分化

7月27日，新三板精选层正式开市，不同于去年科创板开市首批股票全线上涨，首批32只精选层股票走势呈现出明显分化，且波动较大。

当日一早开盘，32只股票集体高开，在不设涨跌幅限制的背景下，部分个股暴涨，其中N同享、N永顺一度翻倍。但不久，便开始整体回落下挫，纷纷翻绿，甚至因跌幅超过30%、60%，触发临时停牌，如N泰祥最大跌幅曾超60%，N恒拓当日最大跌幅也曾超过40%。

开盘一个小时后，上述大跌个股跌幅逐渐收窄，截至下午收盘，32只股票只有10只收涨，21只不同程度下跌，平均跌幅4.37%。而这也就是说，这21只股票首日破发，占比65.63%。

具体来看，当日有5只个股涨幅超过10%，N同享涨幅最高为55.4%，N永顺、N森萱、N殷图、N贝特瑞紧随其后，涨幅分别为39.86%、17.59%、12.22%和10.43%。此外，N泰祥、N恒拓则在涨幅榜中垫底，下跌20.83%和20.34%。

时代周报记者注意到，上述表现较为抢眼、涨幅可观的个股，多为超额认购倍数较多、前期受投资者关注较高的企业。如同享科技（N同享），网上、网下超额认购倍数分别排在第三位和第四位，而N永顺也是网上超额认购倍数最大的股票。

7月27日，天禹辰熙资产基金经理庄亚威在接受时代周报记者采访时表示，“森萱医药（N森萱）涨幅靠前的原因是，自身质量不错，且发行价较低。而贝特瑞（N贝特瑞），目前估值较低，交易量更为活跃。”

“从总体成交数据看，首批精选层股票交易量还是很大的，比过去新三板日成交额差不多放大6倍。”7月27日，新鼎资本董事长张驰说道。

有落袋为安也有抄底

7月27日，一位资深新三板投资人士许松（化名）对记者表示，“自己并未参与首批精选层打新，而是打算将近期解禁的新三板股票卖出后留出底仓，等找到合适标的，再出手投资精选层。”

南方一家中小型私募机构人士对时代周报记者感叹，“前期已预测到精选层首日会有破发，因为标的质量参差不齐，整体估值偏高。好在我们在网下打新时，对个股进行了筛选。”

而张驰乐观地对记者表示，新鼎资本早在创新层市场里布局了不少精选层股票，7月27日趁着此次下跌，又抄底加仓了一些标的。

“主要是基于对后市有信心。因为长期看，精选层个股和A股二级市场之间还存在明显的价差，相信过不了多久，超跌股票的股价会慢慢回补。”张驰说。

公募基金对精选层二级市场的波动也很淡定。

7月27日，招商基金机构资产管理部副总监、招商成长精选一年定开混合基金经理万亿在接受时代周报记者采访时表示，“首日我们采取的是相对谨慎的投资思路，看好精选层新股申购和转板投资机会，因此会把重心放在深入研究、精选个股上，不会过多关注二级市场交易机会。”

值得一提的是，有部分投资者提出，精选层首日多股破发有些出乎预料，担忧接下来的市场流动性和投资前景。

对此，多位受访人士认为，首日破发属于正常现象，且某种意义上，可以倒逼市场定价趋于合理、成熟，精选层短期波动并不影响长期布局。

张驰对记者分析称，开市首日精选层股票波动较大，受多重原因影响。

首先是对部分老股东没有锁定期，这与科创板不同，导致开市后卖盘很大；其次，部分精选层个股股价在创新层就已炒高，上市后有一定获利回调。

万家基金相关负责人7月27日也对记者指出，精选层新股上市交易与传统A股和科创板的主要差异在于，限售制度较为宽松，挂牌前的小股东是可以自由流通的，这是一个很大的变量，将会增加卖盘力量，增加新股上市交易博弈的复杂性。

此外，新股上市的涨幅，与A股市场整体情绪冷热程度、发行市盈率、流通盘大小、企业基本面质量、网上开户数量等因素都有关系。

严打违规减持释放利好

首批新三板精选层股票迎开市大考之际，监管层也打起十二分精神，对于违规减持的操作现象，及时出手打压。

7月27日晚，全国股转公司下发首张精选层罚单。经查明，宝源胜知作为精选层挂牌公司同享科技持股5%以上股东，于2020年7月27日以集中竞价方式减持8万股，未预先披露减持计划，涉及金额112.91万元。

全国股转公司称，宝源胜知的上述行为构成信息披露违规，决定对其采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施。

在业内人士看来，全国股转公司对违规减持零容忍，有利于稳定市场信心，规范精选层投资。

时代周报记者还注意到，接下来关于新三板精选层还有一波利好政策在路上。7月26日，有消息称，首批新三板基金较高风险等级（R5）设定，以及较低的投资比例限制，在后续基金产品中将得到改变。

具体而言，此前规定的“新三板基金在产品封闭期投向新三板精选层企业的比例不超过20%，开放期投资比例不高于15%”，这一比例限制将取消；同时，基金公司可根据自身风险管理能力，针对精选层股票的风险收益特征，设立新三板公募产品，合理设置产品的风险评级，这意味着，目前新三板公募基金风险级别（R5高风险等级）将调降。

显然，这一消息背后带来的利好是，未来公募基金参与新三板精选层的增量资金有望加码。