曾担任雷曼兄弟公司分析师的Liberty Blitzkrieg创始人克里格（Michael Krieger）指出，虽然他一直在关注金融市场，但他已鲜少像之前那样给出评论和分析了，对他来说，最值得关注的宏观环境可能出现转折的潜在信号。

近日克里格就分享了他观察到的一个值得关注的信号——标普500指数与金价的比值（SPY/GLD）。在他看来，一个真正股票牛市的特点是股价上涨的同时，该比值也会创下新高，而不仅仅是股票名义价值上涨。

就像美股的名义价格在2009年初触底，但直到2011年下半年，标普500指数与金价比值的低点才出现，之后美股才开启了牛市进程。股价相对于金价在接下来的7年中，整体走高，直到2018年9月。股价金价比最高涨至略低于2.6的水平，然后开始下跌。

从那以后，金价的涨幅甚至超过了纳斯达克(9757.2191, -259.78, -2.59%)指数，仅逊色于科技股。克里格认为，在一个股票牛市中，简单地持有黄金，却能跑赢所有大盘股指，这样的牛市并不是真正的股票牛市。他指出1.95-2.0对股价金价比来说是很重要的区间。一旦发生突破，很可能就意味着某个分水岭即将到来。

而2020年初疫情爆发之后，股价金价比就下破了该区间，迅速降至略大于1.50的位置。之后美联储承诺无限量化宽松，人为地支撑金融资产价格，导致股市飙升。该比率也在接下来的三个月中，回升至1.88水平。

克里格认为，如果股价金价比之间的规律真的存在，那么2018年9月就是本轮美股牛市的真正高位，这也意味着。股价金价比未来会继续回落。他认为，当前仍处于贵金属牛市的初期阶段，虽然这个牛市略显怪异，但仍将在2020年下半年以及未来几年持续。

克里格强调，这并不意味着未来几年股市一定会下跌，美股也有可能保持原状或上涨；但贵金属（和比特币）的涨幅会大幅高于股市。他指出，接下来的2-3周是验证这一观点的时期，若行情没有按照他预想的发展，那他的想法可能就是错的。

克里格表示，在他看来，美股相对黄金大幅走高的趋势已开始动摇，可能在7月初期逆转。

与克里格不谋而合，技术分析师克里斯·韦尔梅伦（Chris Vermeulen）也观察到了另一个值得关注的美股信号。

如下图，当50%或更多的股票位于200日移动平均线以上时，股市通常处于牛市。这不是一个短期指标，虽然确实有滞后性，但是绿色箭头显示了股市的强劲反弹，直至峰值。而当50%以上的股票低于200日移动平均线时，股市通常处于熊市。这就是上一次股市周期2004-2009年之间的牛熊转化情况，和现在的状况十分类似。

韦尔梅伦注意到，当前位于200日移动平均线以上的股票少于50%。且上周位于200日移动平均线以上的股票动量发生了巨大逆转，并开始被抛售。

当股票具有上升动量时，投资者都“害怕错过”（FOMO），因此纷纷追涨。但一旦股价开始波动，他们很容易感到惊慌失措并开始抛售股票。