债市互联互通实现重要突破！近日，人民银行、证监会联合发布《中国人民银行中国证券监督管理委员会公告（〔2020〕第7号）》（下称公告），同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。

互联互通是指银行间与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。

人民银行有关部门负责人解释称，此次同意六家基础设施实现互联互通，支持合格投资者实现“一点接入”交易结算，把过去两市场基础设施互不联通的路修通，有利于切实便利债券跨市场发行与交易，促进资金等要素自由流动。

互联互通硬件维度实现突破

推动债券市场互联互通分为两个维度：软件维度对制度规则进行逐步统一，硬件维度实现基础设施的互联互通。此次公告的发布，使得互联互通硬件维度实现突破。

此次基础设施互联互通，具体可分为交易前台连接和登记结算后台连接两个部分。交易前台连接是，外汇交易中心与沪深交易所交易平台建立高效系统连接，提供交易服务。登记结算后台连接是，中央结算公司、上清所和中国结算两两互相开立名义持有人账户，建立高效系统连接，支持合格投资者实现“一点接入”交易结算。

人民银行有关部门负责人解释称：“我们把它理解成是一个修路的过程，把过去银行间市场和交易所市场基础设施互不连通的路给修通。”该人士表示，具体连接模式，为支持合格投资者“一点接入”参与现券协议交易，公告后并非马上就能够实现互联互通，也会存在基础设施共同施工的过程。

实际上，此前在推动债券市场互联互通的软件维度方面，已经开展了一系列举措，包括：支持商业银行参与交易所市场交易；建立债券市场统一执法机制；推动公司信用类债券信息披露规则分类统一；统一监管信用评级行业；

推动构建规则统一的债券违约处置框架；夯实债券违约处置法治化基础；推动政策性银行在交易所市场发行金融债券；推动实现我国债券市场统一对外开放。

公告中称，人民银行、证监会将加强监管合作与协调，共同对通过互联互通开展的债券发行、登记、交易、托管、清算、结算等行为实施监督管理。两个市场相关基础设施机构应按照稳妥有序、风险可控的原则，完善相关规则，加强系统建设，强化风险控制，根据各自职责做好合格投资者参与互联互通业务相关服务，同时加强对各类市场行为的一线监测。

便利债券跨市场发行与交易

人民银行有关部门负责人表示，债券市场基础设施实现互联互通，有利于切实便利债券跨市场发行与交易，促进资金等要素自由流动，形成统一市场和统一价格，为货币政策顺畅传导和宏观调控有效实施奠定坚实基础。

互联互通如何便利债券跨市场发行与交易？上述负责人解释称，可以把债券的登记结算机构分成发行人CSD（Central Securities Depository）、投资人CSD。全球的投资者主要是依靠托管行或投资人CSD，与发行人CSD之间建立连接，“一点接入”购买到各国债券。反过来，发行人也可以通过这样的连接，面向全市场合格投资者发行。

与此同时，基础设施实现互联互通，也有利于提升我国债券市场基础设施服务水平和效率，推动构建以客户为中心、适度竞争的债券市场基础设施服务体系，更好地服务实体经济。

公告中还称，银行间债券市场和交易所债券市场电子交易平台，可联合为投资者提供债券交易等服务。银行间债券市场和交易所债券市场债券登记托管结算机构等基础设施，可联合为发行人、投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息兑付等服务。

银行间债券市场和交易所债券市场互联互通实现的同时，国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行以及境内上市的其他银行，可以选择通过互联互通机制或者以直接开户的方式参与交易所债券市场现券协议交易。